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自拍街拍华利集团（300979）清楚2024H1功绩快报，利润位于预报上限，功绩略超预期。2024H1杀青贸易收入114.72亿元，同比+24.5%;利润总和24.47亿元，同比+34.5%;归母净利润18.78亿元，同比+29%;扣非净利润18.45亿元，同比+28.4%。此前功绩预报为收入/归母净利润同比+20%-30%，收入位于预报核心隔邻，利润端位于预报上限。
盈利智商踏实于高位哥也色地址
Q2贸易收入同比+20.8%，利润总和同比+17.2%，归母净利润+11.9%，扣非净利润+10.8%。利润增速低于收入端主要受高基数及所得税率影响，盈利智商环比踏实。Q2归母净利润率为16.3%，环比-0.26pp，同比-1.29pp。盈利智商同比有所下落主要因为：2023Q2归母净利润率处于高位;2024Q2所得税率环比+3.6pp、同比+3.5pp至24.7%。2023H1汇兑收益基数较高，为6718万元，2024H1汇率同相比为踏实。剔除上述身分，判断盈利智商保管稳中有升的优异发达。
销量保握较快增长
销量方面，2024H1销量1.08亿双，同比+18.7%;Q2销量0.62亿元，同比+19.2%。单价方面，2024H1单价106.22元/双，同比+4.9%;Q2单价108.18元/双，同比+1.3%。2024H1好意思元口径(使用求教期平均汇率测算)收入同比+21.5%，Q2同比+19.2%;H1好意思元口径单价14.95好意思元，同比+2.3%，Q2好意思元口径单价15.22好意思元，同比握平。
DeckersQ2不绝强势增长
Deckers发布FY2025Q1(对应当然年2024Q2)功绩，FY2025Q1营收/净利为8.25/1.16亿好意思元，同比增长22.1%/81.94%，其中HOKA/UGG品牌营收同比增长29.7%/14.0%，不绝强势增长。Deckers忖度FY25营收同比增长约10%，其中HOKA忖度杀青20%傍边增长，UGG忖度杀青中单元数增长。此外On限制2024Q1也保握强硬增长，2023年收入增长超预期，同比+55%(货币中性，下同)，2024Q1不绝高增，同比+29.2%并忖度全年收入同比增速超30%。咱们合计市集关于NIKE下调调换的担忧情谊较重，但Deckers、On等高增客户发达靓丽且公司在NIKE供应商中的份额仍有普及空间，判断对公司的影响有限。
投资提议
华利的价值来自于较强的、荒芜同业的成长性及盈利智商。瞻望下半年，跟着汇兑收益基数镌汰(2023H2汇兑归天466万元)哥也色地址，忖度利润端增速与收入端基本同步或稍快于收入。基于2024H1功绩快报小幅上调盈利预测，咱们忖度2024年-2026年公司归母净利润为38.6亿元、44.5亿元、50.3亿元(原预测为38.2亿元、43.6亿元、49.1亿元)，对应PE为17、15、13倍，保管“买入”评级。
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